В 2025 году российский рубль демонстрирует впечатляющее укрепление, показывая рост на 45% и приближаясь к значениям, зафиксированным до февраля 2022 года. По данным аналитиков Bloomberg, наша валюта стала лидером среди всех мировых валют по темпам роста.
На первый взгляд успех налицо: сильная валюта воспринимается как символ стабильности финансовой системы и доверия к экономике. Однако за этим фасадом скрываются структурные риски, которые начинают оказывать давление на реальный сектор и бюджет.
Причины укрепления: не рост, а сокращение спроса
Эксперты подчеркивают, что укрепление рубля имеет вынужденный характер. Одной из главных причин стало резкое снижение внутреннего спроса на иностранную валюту из-за санкций, ограничивающих импорт и доступ к международным финансовым инструментам. В результате действующих ограничений экономики не требуют активных покупок долларов и евро.
Кроме того, высокая процентная ставка, установленная Банком России, делает рублёвые активы более привлекательными, что также вредит потребительскому и инвестиционному спросу. Валютные интервенции и продажа иностранной валюты из резервов регулятора также поддерживают курс рубля.
Воздействие на экспорт и инвестиции
Крепкий рубль создает серьезные проблемы для реального сектора. Завышенный курс приводит к снижению конкурентоспособности несырьевого экспорта, что делает российские товары на зарубежных рынках менее доступными и снижает их маржинальность. Экспортёры энергоресурсов сталкиваются с убытками, так как высокие курсы снижают их валютную выручку, что негативно сказывается на инвестиционных планах.
Кроме того, стабильность рубля не привлекает инвесторов, которые считают экономику менее перспективной из-за высоких курсовых рисков и низкого потенциала доходности.
Точки зрения бизнеса: проблема стагфляции
По словам главы Российского союза промышленников и предпринимателей, умеренное ослабление рубля было бы полезно для экономики. Рекордная крепость национальной валюты может усугубить негативные макроэкономические тенденции, создавая риск стагфляции, то есть сочетания стагнации и инфляции.
Центробанк, с одной стороны, считает сильный рубль эффективным инструментом в борьбе с инфляцией, в то время как бюджет страдает от падения доходов. За 11 месяцев поступления от нефти и газа сократились на 22%, что напрямую связано с крепким рублём. Правительство закладывало курс на уровне 91,2 рубля за доллар, но реальный уровень вблизи 78 ставит под сомнение бюджетные параметры.
Таким образом, власти сталкиваются с необходимостью поддерживать финансовую стабильность и одновременно стимулировать экономическую активность, что является ключевым вызовом для экономической политики страны.
